身在大盤(pán)，卻只有中小盤(pán)流通量的新股永輝超市（601933），在上市首日便因其收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲34.65%而備受關(guān)注。據(jù)悉，這個(gè)漲幅已創(chuàng)下近年滬市中小盤(pán)股開(kāi)盤(pán)首日的市盈率新高。昨日，永輝超市延續(xù)首日強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，漲幅6.16%，資金凈流入更是高達(dá)1.09億元，在大盤(pán)震蕩整理的背景下仍成為市場(chǎng)的寵兒。此外，機(jī)構(gòu)在首日也以實(shí)際行動(dòng)說(shuō)明了對(duì)其的偏愛(ài)。 
　　 
　　首日機(jī)構(gòu)力挺 
　　 
　　公開(kāi)資料顯示，永輝超市發(fā)行價(jià)為23.98元，但周三在上交所正式掛牌時(shí)即以32.03元高價(jià)開(kāi)盤(pán)，股價(jià)一度曾高達(dá)34.65元，最終報(bào)收32.29元，就連最低價(jià)31.71元也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其發(fā)行價(jià)，換手率則逾86%，并且有三家機(jī)構(gòu)凈買入2.15億元。相關(guān)分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)如此熱捧永輝超市，反映了市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性和發(fā)展空間的認(rèn)同，即使是在以發(fā)行規(guī)模和盤(pán)子總量見(jiàn)大的上交所亮相，這樣的一個(gè)小盤(pán)股照樣可以贏得市場(chǎng)投資者的青睞。 
　　 
　　永輝超市上市首日的上交所公開(kāi)信息顯示，前三家最大買入方皆為機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)買入2.15億元。相比之下，賣方力量則遜色得多，且賣出金額前五名皆為營(yíng)業(yè)部，合計(jì)賣出7789萬(wàn)元，尚不及買入榜中首位機(jī)構(gòu)的量。其中，賣出最多為華泰證券南京長(zhǎng)江路營(yíng)業(yè)部，為2722萬(wàn)元，買賣雙方金額差異極大。"很難讓人理解，一般都是游資主導(dǎo)追捧新股，但永輝超市在那么高的市盈率下，卻還能獲得機(jī)構(gòu)追捧，不得不令人深思。"一位投資者這樣告訴記者。 
　　 
　　估值高低之爭(zhēng) 
　　 
　　永輝超市之所以備受市場(chǎng)關(guān)注，除了機(jī)構(gòu)偏愛(ài)外，最重要的還在于其高達(dá)73.14倍的發(fā)行市盈率。以昨日收盤(pán)價(jià)為基礎(chǔ)，其市盈率已高達(dá)104.55倍。這個(gè)數(shù)值在主板市場(chǎng)上已經(jīng)非常驚人了。然而，各大券商給予公司2011年的PE值大部分都在35-40倍左右，且皆是在給了公司一定估值溢價(jià)的基礎(chǔ)上所做出的。其中，安信證券給予的數(shù)值稍偏高，為40-42倍，而宏遠(yuǎn)證券則給出了30-15倍。很顯然，以此為基礎(chǔ)，結(jié)合當(dāng)前股價(jià)來(lái)看，永輝超市存在的高估值現(xiàn)象十分明顯。"本身發(fā)行價(jià)就屬于高市盈率，結(jié)果股價(jià)還高開(kāi)高走，估值也進(jìn)一步提高了，這在主板市場(chǎng)上比較少見(jiàn)，相對(duì)于前期消費(fèi)類上市新股平均估值35倍來(lái)說(shuō)，永輝的估值明顯偏高。"平安證券分析師李艷在接受采訪時(shí)表示。 
　　 
　　國(guó)信證券一位不愿意透露姓名的行業(yè)分析師也表示，"雖然永輝的成長(zhǎng)性比較好，但以今年公司基本面看，各大券商給予的估值是合理的，如果股價(jià)繼續(xù)上漲的話，很顯然，再高的成長(zhǎng)性都會(huì)被透支，再說(shuō)，所謂高成長(zhǎng)性也有一定的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟不屬于高科技行業(yè)，且公司主要是做農(nóng)鮮超市的，一旦國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期處于通脹的話，可能會(huì)導(dǎo)致公司的采購(gòu)定價(jià)難度提高，將會(huì)拉高成本，也會(huì)影響到業(yè)績(jī)。" 
　　 
　　"判斷估值是否高估，不僅要看公司是否屬于高成長(zhǎng)性及未來(lái)業(yè)績(jī)能否實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，還要考慮到行業(yè)平均水平及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的估值。"東吳證券分析師孫聰說(shuō)。據(jù)悉，零售板塊2010年平均市盈率為30倍左右，而連鎖超市均值則為33.2倍，其中，在湖北地區(qū)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的，并在部分地區(qū)能與永輝競(jìng)爭(zhēng)的武漢中百市盈率只有34.2倍，而華聯(lián)綜超估值最高，為65.3倍，但在永輝高達(dá)104.55倍的估值下，依然是小巫見(jiàn)大巫。 
　　 
　　而從基本面看，永輝與其同行相比較優(yōu)勢(shì)并不太突出。據(jù)招股書(shū)稱，永輝超市最大的優(yōu)勢(shì)在于以生鮮為主的經(jīng)營(yíng)策略。公開(kāi)資料顯示，該策略使公司生鮮農(nóng)產(chǎn)品的銷售收入長(zhǎng)期穩(wěn)定在營(yíng)業(yè)收入的50%以上，始終保持在同行業(yè)超市企業(yè)前列，且在全國(guó)已經(jīng)擁有135家連鎖店面。但從目前情況看，永輝在這一點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)似乎有望被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手武漢中百所打破。武漢中百于8月13日發(fā)布公告稱，公司擬出資4.675億元投資建設(shè)武漢中百生鮮物流配送中心項(xiàng)目。此外，雖然有分析報(bào)告稱，永輝在異地?cái)U(kuò)張具備一定的優(yōu)勢(shì)，但武漢中百經(jīng)過(guò)采取新建物流配送、加大基地直采等手段正在逐漸縮短與永輝的差距。由此可知，在生鮮超市經(jīng)營(yíng)這塊，武漢中百有望成為永輝超市強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 
　　 
　　而信達(dá)證券分析師孫彬彬認(rèn)為公司高估值較為合理，"雖然有其他超市、商場(chǎng)的估值做參照物，但總體來(lái)說(shuō)，超市的估值并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，不能說(shuō)高于行業(yè)平均值就不合理，甚至有可能會(huì)出現(xiàn)在永輝高估值拉動(dòng)下，整個(gè)超市板塊估值上升的情況；此外，招股書(shū)中，永輝的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，凈資產(chǎn)收益率為27.29%，這一數(shù)值在同行中已經(jīng)是非常高了，華聯(lián)也才3.37%，且公司以后的成長(zhǎng)性相當(dāng)好，所以，我認(rèn)為所謂高估值其實(shí)也不算很高。"