同樣是區域連鎖零售企業，為什么江蘇時代零售公司選擇退出市場？而步步高、新華都、人人樂、徐家匯商城等企業則通過上市融資加速擴張？區域連鎖零售企業進退依據何在？ 

　　時代超市被高溢價并購在時代超市的并購戰中，物美商業一直被認為是志在必得。韓國樂天的獲勝，讓許多人包括資深業內人士大跌眼鏡。 

　　本土連鎖零售企業物美商業也一直有志成為全國連鎖零售巨頭，但收購時代超市的失敗無疑是其全國化戰略的重挫。 

　　該次并購戰失敗后，物美集團公關總監富宇對媒體表示，很遺憾零售業失去了一個民族品牌，但物美不會以非理性的價格或方式進行擴張。 

　　中國連鎖經營協會副秘書長楊青松表示，“中國許多區域型連鎖零售商資產質量好、口碑好，區域市場地位鞏固，受資本青睞是可以理解的。” 

　　柳舒宏則表示，正是因為目前中國連鎖零售業處于戰國時代，6到7家具有全國規模的連鎖零售巨頭和幾十家區域型企業同時活躍在中國零售市場，無論是本土還是外資零售巨頭，都希望通過并購來擴大地盤，而物美商業這樣的區域零售領先企業則想通過并購實現其全國化藍圖。“對時代零售這樣的企業來說，正好是抓住了這樣的機會，在成熟的零售市場，零售企業在一級市場收購時能達成27倍市盈率的價格是令人驚訝的。但顯然韓國樂天為了進入中國華東市場根本不惜血本。” 

　　人人樂將創造零售富豪新神話 

　　10月20日，華南地區大型本土大賣場零售企業人人樂通過證監會審批，將在深交所發行1億股，預計可能募資超過15億元。 

　　根據招股說明書，在公開發行前，人人樂是何金明家族擁有100％股權。“人人樂IPO價格應在15元以上，假設上市后漲幅為40％，則每股將漲到21元，何金明家族的市值也將達到63億元。”柳舒宏表示，“通過公開上市，何金明家族將一舉名列中國零售富豪榜前列。” 

　　人人樂能獲得資本市場較高溢價，除了連鎖零售業本身估值較高外，其競爭優勢也是原因之一。 

　　據了解，人人樂和許多連鎖零售企業發展戰略不同，時代超市、永輝超市等區域零售企業注重成片發展，時代超市主要門店集中在江蘇、安徽、山東等華東省市，但人人樂的擴張重點卻是在“飛地”。 

　　“人人樂是在深圳起家的，在深圳及周邊惠州等城市具有明顯優勢，在東莞、廣州和福建泉州等地也有滲透，但并不是很成功。倒是他們在‘飛地’西安和重慶的發展十分成功。”柳舒宏對人人樂的商業模式也頗有研究。他表示，人人樂的門店呈“蜂窩式”發展模式，即公司在某一區域集中開店，這種“蜂窩式”發展模式一是有利于公司競爭力在某一區域形成集中優勢；二是有利于大大提高公司物流配送效率，降低物流成本。 

　　“很多企業離開了主要區域市場后很難活下來，但人人樂在‘飛地’也發展得十分成功，比如人人樂在西安最好的兩家門店，2008年的凈利潤之和超過了4000萬元。”柳舒宏表示。 

　　除了人人樂，連鎖零售行家還比較看好另外兩個企業——永輝超市和北京物美商業公司。物美商業早已被資本市場所認識，前段時間聯想還強勢入股該公司。永輝超市則是根據地在福建的一家連鎖零售企業，行家認為，如果永輝超市能利用其在生鮮方面的巨大競爭優勢，它就能在中國沿海零售市場取得競爭優勢的。 

　　連鎖零售業邁入并購重組時代林達（化名）曾是一家著名外資連鎖零售巨頭的中國區高管，曾為該公司在華擴張立下汗馬功勞，目前林已定居海外，但他對中國零售市場一直十分關注，“最近幾年是中國零售市場變化十分劇烈的時期，并購與重組頻發，華潤萬家就是通過并購區域零售企業迅速成為中國連鎖超市企業的老大的。正因為動作不斷，也讓許多區域零售企業可進可退，掌握較大的主動權。” 

　　林達表示，控制時代零售的方氏家族選擇獲利兌現很可能是因為競爭過于激烈，“像時代零售這樣的區域企業，它的主要市場是中國零售業競爭最激烈的長三角地區，在這樣的地方不進則退，如果時代零售現在不賣掉，又舍不得花血本和華潤萬家、大潤發、聯華超市等巨頭競爭的話，那么時代零售很可能會敗退。” 

　　至于許多區域連鎖零售企業通過登陸資本市場實現全國擴張，林達認為這是對中國零售業來說是一件好事，“目前A股市場估值較高，步步高等一批企業上市受資本熱情追捧，早已上市的企業如武漢中百華聯綜超在資本市場表現也不錯，則就給了中國區域連鎖零售企業低成本融資實現擴張創造了條件。”林達表示，在本土區域連鎖零售企業中，他很看好人人樂：“IPO之后，只要募集資金真的用在廣東、陜西、四川等地的擴張上，這將使人人樂在這三地的競爭優勢加強，有希望成長為全國性連鎖零售企業。” 

    （朱國棟）